حماية صغار المستثمرين حين تنتفي المعايير الاقتصادية!!
لماذا لم يتم ايقاف التدوال بسبب ظرف استثنائي؟
د. حسن أمين الشقطي
خفضت هيئة السوق المالية نسبة التذبذب في السابق، ثم عندما عادت ورفعتها مرة ثانية أشارت في بيانها إلى أن المخاطر التي استدعت التخفيض انتهت، فهل هذه المخاطر لم تعد موجودة منذ أمس الأول السبت، أي منذ انجراف المؤشر في رحلة نزول قوية بالنسبة القصوى. يقال ان حالة من الخوف أصابت المستثمرين نتيجة لتطورات الأحداث السياسية بين حزب الله وإسرائيل، إلا أن المستثمرين أنفسهم غير مقتنعين بهذا المبرر.
وهل بالفعل الحدث السياسي هو السبب وراء هذا النزول القاسي والجماعي؟ أم أن ثمة استغلالاً للحدث لكي يتلاعب بالسوق ومستثمريه؟ وإذا كان الأمر كذلك.. وكان الخوف والهلع جماعياً، واذا كان هذا الخوف استثنائياً ولم تعد للمعايير الفنية أو الأساسية مكاناً.. لماذا لم يتم إيقاف حركة التداول؟ أو على الأقل تخفيض سقف الهبوط إلى أدنى حد ممكن خلال هذه الأيام على الأقل حتى يمكن استيعاب أثر صدمة الحدث السياسي على أساس أنه هو المبرر لهذا النزول؟.
ما يثير التساؤل حقاً هو: هل بالفعل الحدث السياسي هو سبب النزول؟ للأسف فإن النزول بدأ قبل بداية التطورات السياسية.. وبدأ نزولاً خجولاً بنسب صغيرة يومياً.. كما لو كان يبحث وينتظر عن مبرر قوي للنزول العنيف، وبالفعل وجد ضالته في التطورات السياسية في لبنان لكي يبدأ رحلة النسب القصوى في يوم السبت.
إن قراءة الأحداث السياسية التي مرت بالمنطقة وآثارها على سوق الأسهم، تؤكد أن مبرر النزول هذه المرة مبرراً واهياً لا يعبر عن مخاوف لدى المستثمرين من الحرب على قدر ما يعبر عن إيهام المستثمرين بالتأثر بهذا الحدث لتحقيق أهداف أخرى اقتصادية في المقام الأول ترتبط بالربح والخاسرة بعيداً عن المعطيات السياسية.
ما يؤكد هذا المنظور هو أن حجم السيولة منذ الأسبوع قبل الماضي يأخذ منحنى هابطاً، حيث يوضح الشكل عاليه أن انحدار السيولة النقدية بدأ بشكل تدريجي وخفي منذ 27 من الشهر الماضي، فهل أزمة حزب الله بدأت في هذا الوقت؟ بالطبع لا.
وهو الأمر الذي يدلل على أن ترتيبات أو توجهات نزول الأسعار كانت مخططة، ومثل كل مرة تسعى لاستغلال كافة المبررات التي تجدها في طريقها. فهل هي خطة لعدم البقاء فوق مستوى الـ13 ألفاً، أم أن حالة ندم أصابت مراقبي السوق لهذا الصعود وقرروا نزوله مرة أخرى.
وحتى لا يتم خلط الأوراق، يمكن لنا أن نفصل بين الهبوط المخطط للسوق بقيادة كبار المضاربين بالطبع، وبين هبوط السوق بقيادة القطيع أي صغار المستثمرين. فحتى الأربعاء الماضي كان الهبوط مخططاً، في حين أنه منذ السبت الماضي فالهبوط عشوائي بقيادة القطيع نتيجة إيهامهم بوجود حالة ذعر وخوف تستدعي البيع، وبدأت مسيرة النزول العنيف بعدها. وعليه يتضح من الشكل عاليه أن تأثير الحدث السياسي لم يكن حقيقياً في السوق، ولكن النزول حدث بفعل الإيهام بوجود الخوف من الحرب.
وحتى هذه النقطة لا يمكن أن نلوم مستثمراً على مخاوف نفسية وطبيعية من اشتعال الحرب، ولكن يأتي التساؤل الأهم وهو: لماذا لم يتم إيقاف حركة التداول حفاظاً على مكاسب السوق التي أحرزها بصعوبة خلال الشهر الماضي؟ وبخاصة أن معظم المستثمرين في السوق لا يزالون يعانون من خسائرهم في الماضي.
حتى إذا استبعدنا فكرة إيقاف حركة التداول، لماذا لم يتم اتخاذ أي إجراءات بديلة تخفف من حدة النزول بالنسبة القصوى، ألا تمثل هذه الحالة مخاطر تستدعي على سبيل المثال تخفيض سقف الهبوط لتقليص مسيرة الهبوط القاسي.
وفي ظل استمرار وتفاقم الأزمة السياسية أليس من المعتقد استمرار النزول بنسب مرتفعة، ولكن إلى متى؟ بالطبع سنفاجأ بدون مقدمات بتوقف النزيف، وبدء الصعود وربما بشكل قوي حتى في ظل تفاقم الوضع السياسي في لبنان، وهنا يكون غالبية المستثمرين قد خسروا البقية المتبقية لديهم من رؤوس أموالهم، ويكون قلة من كبار المضاربين قد استحوذوا عليها، وعلى كافة الأسهم في السوق بأسعار زهيدة.
إن ما حدث يوم السبت الماضي هو عروض كثيفة مع إحجام عن الشراء، وأؤكد أنه بعد مرور يوم أو اثنين أو أيام قليلة ? وربما قليلة جداً - سيواجه السوق طلبات كثيفة مع إحجام عن البيع تماما ومثلما هبط بالنسبة القصوى سيصعد بالنسبة القصوى، ولكن مع الفارق الكبير، وهو انتقال قاس للثروة من محافظ صغار المستثمرين إلى محافظ كبار المستثمرين. أفلا نجد الوسيلة لمنع حدوث ذلك.. بدون وجود أي معيار اقتصادي فقط نتيجة التلاعب بنفسية المستثمرين؟ ألا يستحق ذلك الأمر إيقاف التداول ولو لدقائق يتم خلالها امتصاص الصدمة؟ ألا يستحق منا هؤلاء المستثمرون الذين دفعوا ليس برؤوس أموالهم فقط، ولكن ربما بكافة ممتلكاتهم إلى السوق أن نحميهم عندما تنتفي المعايير الاقتصادية؟.
(*)محلل اقتصادي ومالي
الإهداءات
07-17-2006, 12:36 PM
